本月，腾讯因密集对外投资多次冲上微博热搜。彼时，许多平常不关注资本市场的吃瓜网友，也见识了腾讯买买买的积极性。

不过，“平均7天投资一家游戏公司”的速度，对于腾讯来说还是太慢了。

昨天，企查查研究院发布《2021年上半年腾讯投资数据报告》。《报告》指出，2021年上半年腾讯投资事件达163起，披露金融931亿元。其中涉及游戏领域达50起，投资游戏公司为49家，折算即平均每3.8天投资一家游戏公司，比月初外界统计的数字又要快上一倍。

股价跌归跌，花钱不能停

值得注意的是，游戏投资不断创新高的“腾讯速度”，是在腾讯股价“跌跌不休”的情况下发生的。

继昨日收跌7.72%后，7月27日腾讯股价再次大跌8.98%，收盘446港元，创下了自去年6月以来的最低纪录，也是近期连续第三天大跌。

相较今年2月的最高点773.4港元的价格，目前腾讯股价已经跌去逾四成，市值为4.28万亿港元，动态市盈率也降至20倍，远低于过去十年的38倍的平均市盈率，更不谈追赶美股互联网行业40倍的平均市盈率。

腾讯跌幅之惨烈，甚至引得一名投资者表示：“眼睁睁看着跌到2018年第一次买它的价格，我却没钱加仓了。”

腾讯是游戏板块乃至互联网板块的龙头，自然，连续3天的大跌不是发生在腾讯一家，而是整个股市。

7月24日，中央发文禁止培训机构上市，且上市公司不得从事学科类培训，遏制了愈演愈烈的教育资本化势头。旋即，教育板块应声大跌，并迅速波及互联网行业。

同一天，社科院金融重点实验室主任、天风证券首席经济学家刘煜辉公开预言：“下一个要解决的将会是游戏？白酒？房地产，勿谓言之不预，休怪不教而诛”，给市场恐慌情绪添了一泼油。

腾讯在教育领域投资颇多，不过从股价走势来看，今年2月起腾讯股价就一直处于下行趋势中。因此近期的事件仅仅是导火索，而并非源头。腾讯股价承压的真正来源，是外界一直担忧的反垄断靴子。

比起垄断，游戏业竞争更惨烈

事实上，7月初国家市场监管总局公布了22起违反《反垄断法》的案件，并对涉事企业处以50万元罚款的处罚决定。在22起案件中，腾讯5起收购案位列其中，包括收购58股权、收购小红书股权、收购猎豹移动股权，以及收购蘑菇街股权。

尽管目前并没有因收购游戏企业股权被市场监管局处罚，但挥至教育行业的拳头已经让许多投资者心悸，腾讯重要的现金牛业务游戏，是否也会遭遇类似境遇？

毕竟从投资动作上看，腾讯对游戏的热衷远高于教育。

不敢妄下判断，但游戏和教育的确不可同日而语。并且与教育行业疯狂生长的态势不同，游戏行业近几年发展道路有些曲折。甚至可以说在2018年开始，由于版号总量调控遭遇了资本市场冷遇，如今看似的投资热，其实是游戏行业的内部消化。

根据投行Drake Star 的统计，2021年上半年全球游戏行业公布和完成的投融资交易数超过635笔、涉及交易额超600亿美元，是2020全年的2倍之多。

不过，对游戏公司出手的大多是游戏公司，如腾讯9.19亿英镑收购Sumo Group、EA耗费24亿美元收购Glu、微软75亿美元收购B社母公司等。

并且，近年来游戏越来越多地承载娱乐之外的价值，包括外汇创收、传统文化弘扬，以及帮助国际更好地认识中国等。典型如2020年，中国游戏海外市场收入就已经突破了千亿元。

过度资本化的教育容易制造焦虑，渲染内卷氛围，以及增加教育成本，影响民生。但高度成熟且自律的游戏行业，不说百利而无一害，带来的作用确实利大于弊。

压力如何，挡不住加速的脚步

最重要的是，史诗级暴跌的同时，腾讯仍在史诗级爆买的原因，正是因为游戏行业的竞争高度白热化，行业更多元、更具活力，甚至连腾讯这样的巨头也面临极大的竞争压力所致。

有趣的是，作为游戏行业的领头羊，腾讯面临的竞争压力是全方位的，不单来自同一重量级的巨头，新兴企业、未来的黑马，都在腾讯竞争对手的射程之内，这也是腾讯投资“不挑食”的主要原因。

巨头层面，除了一直甩不开的网易，字节跳动的威胁自然最为典型。2019年开始，字节跳动旗下通过休闲游戏，撬开了腾讯游戏帝国的薄弱一角，成功在市场站稳脚跟。如今，中重度游戏研发和发行线朝夕光年，以及新收购的沐瞳在海外MOBA市场的优势，对腾讯游戏进攻更加凶狠，原先的护城河已经无法保证全然无恙。

另一方面，出海转内销的莉莉丝、靠一款《原神》通吃海内外的米哈游、拥有且加码自研的心动，都是腾讯当下和未来的强敌。在这些新兴的新锐企业中，只有已经上市的心动愿意接受腾讯投资，其实已经足以说明问题。

比起竞争对手，用户需求、品位、审美的升级，所带来的精品化、工业化的升级，才是驱动腾讯加快速度的最大压力和动力。

所以腾讯不单是投资，还开始走出国门，光子、天美纷纷在北美地区设立工作室，涉足领域也从擅长的手游，向3A级主机、端游演进。

腾讯高级副总裁马晓轶甚至告诉，腾讯内部已经有一些“登月项目”，“希望花五到八年的时间，让我们的产品能够和它们（海外3A）的下一代产品在同一水准”。

在方向确立的前提下，比起投入成本、短期股价，腾讯而是更多地思索的是“要不要再加快我们的速度”的问题。